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那么，面对在汇率贬值压力和支持国内实体经济增长的抉择，央行的重心偏向何方？在联讯证券首席宏观研究员李奇霖看来，在美债再创七年来新高，大家对人民币汇率抱有较大担忧的现在，央行仍动用降准这一宽松信号较强的总量手段表明，在内外均衡出现冲突时，内部稳定与增长的目标是无可置疑的首要目标。

此外，本次降准也加大了对小微、民营企业支持力度，仅在省级行政区域内经营的城市商业银行、服务县域的农村商业银行、农村合作银行、农村信用合作社和村镇银行等中小银行获得长期资金1200多亿元。降准过后还有降息吗？在新年第一天全面降准就落地，但超预期部分较少，而市场更加关注的还是11月开启降息周期后，下一次降息什么时候到来。我们认为2020年货币政策的主线是逆周期和降成本，而在经历了两年的数量宽松后降成本效应并不明显，降息的必要性仍在而制约逐步接触，后续降息操作仍将继续。而从降息时机上看，降成本任务紧迫，降息宜早不宜迟。

责任编辑：吴金明随着国内棉花期权仿真交易的展开，棉花期权上市被渐渐提上日程。棉花期权上市后，对期货市场来说无疑有着重大利好，可操作标的将有所增加，可用策略也将有较大拓展。不过，对一般投资者来说，期权交易策略存在一定门槛，特别是涉及波动率的策略。

数据显示，2018年三季度以来，水井坊营收增速放缓已成趋势，2019年一季度的营收增幅为24.25%，是近三年同期的最低；净利润增幅为41.16%，较上年同期缩水1/3。在此背景下，水井坊下调了2019年业绩增长预期，预计实现营业收入与税后净利33.83亿元、7.53亿元，同比增长分别为20%和30%。

图为郑棉主力合约年内历史波动率（20HV）分布（2011—2018年）图为郑棉主力合约逐年历史波动率（20HV）分布根据郑棉主力合约逐年的波动率情况分析，由于棉花是一年生植物，所以每年的波动率差异较大。通过观察发现，棉价在2016—2017年产生了剧烈波动，原因在于2016年年初市场对国家抛储的情绪较为悲观，导致棉价跌破万元大关；随后因抛储政策迟迟没有落地，以及国内棉花消费强劲，棉价大幅攀升，之后小幅回落；在2016年年底由于通胀预期增强，棉价再创新高，引发政府监管后，棉价迅速回落，所以才造成2016—2017年的波动率异于往常。

梁华：没有其他原因，就是因为今天才有这个机会。希望以后有更多的机会跟大家交流。12.《Bloomberg News》Josh Wingrove：针对美国提出的指控包括T-Mobile相关的指控，华为的立场是什么？梁华：关于T-Mobile这个案子，华为已经发布了正式声明，我相信你应该也看到了。